閏土股份:分散和活性染料價(jià)格紛紛上漲
一、事件概述
【精顏化工咨詢部】近日,我們從公司了解到,市場(chǎng)流傳的節(jié)后染料漲價(jià)的傳聞已經(jīng)兌現(xiàn),幅度略超我們預(yù)期。分散價(jià)格含稅價(jià)從1.9萬(wàn)/噸漲到2.2萬(wàn)/噸,漲了3000元/噸,漲幅達(dá)到16%,超出我們之前預(yù)計(jì)的2000元/噸左右的漲幅?；钚匀玖蠌闹暗?.83萬(wàn)/噸(不含稅),漲價(jià)后達(dá)到1.95萬(wàn)/噸,含稅價(jià)漲幅1000-1500元/噸。
二、分析與判斷
染料整體提價(jià),行業(yè)龍頭受益
分散染料經(jīng)過(guò)行業(yè)洗牌之后格局比較穩(wěn)定,產(chǎn)品漲價(jià)有益于行業(yè)龍頭盈利增加。我們對(duì)兩家龍頭公司的分散染料價(jià)格彈性進(jìn)行計(jì)算,分散染料稅前每提價(jià)1000元/噸,閏土和龍盛公司將各增厚EPS0.18元、0.06元?；钚匀玖鲜芤嬗谠螲酸短期緊缺,目前國(guó)內(nèi)活性產(chǎn)能處于前幾位的有湖北楚源、傳化股份、浙江龍盛和閏土股份,活性染料稅前每提價(jià)1000元/噸,傳化、龍盛和閏土將各增厚EPS0.09元、0.03元、0.05元。
染料價(jià)格重心提升成13年主基調(diào),未來(lái)是否繼續(xù)提價(jià)需要下游紡織行業(yè)支撐分散染料價(jià)格目前已經(jīng)達(dá)到11年全年均價(jià)水平,未來(lái)價(jià)格走向受下游紡織行業(yè)影響頗大。數(shù)據(jù)顯示,紡織行業(yè)目前處于弱復(fù)蘇階段。1月,紡織業(yè)PMI48.7,較12年12月小幅回升。紡織服裝行業(yè)內(nèi)銷增速變化不大,1-12月累計(jì)同比增長(zhǎng)18%,與上月持平;而紡織服裝出口數(shù)據(jù)較好,1月同比增速為14.8%(2012年全年為2.8%)。紡織行業(yè)持續(xù)去庫(kù)存,產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)連續(xù)6個(gè)月低于50。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
由于染料提價(jià)幅度略超我們預(yù)期,將公司12-14年盈利預(yù)測(cè)提高到EPS0.76元、1.30元、1.38元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE24X、14X、13X,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
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